日前，湖南航天环宇通信科技股份有限公司（以下简称“航天环宇”，688523.SH）交出了一份令市场担忧的第一季度成绩单。报告期内，公司归母净利润仅为152.59万元，同比暴跌84.65%；扣除非经常性损益后，更是由盈转亏。
《中国经营报》记者观察到，2026年一季报的“败退”，是在2025年全年净利润已腰斩（同比下降53.14%）基础上的进一步探底。作为一家头顶“国家级专精特新小巨人”光环、深耕航空航天高端制造的科创板公司，航天环宇正面临传统业务毛利率下滑、高额研发投入短期难以变现、新增长点尚待验证的多重考验。
就经营业绩、新产品研发等问题，记者致电、发函联系了航天环宇方面。公司证券部一位工作人员表示，具体情况需待相关领导指示，但截至发稿，尚未收到公司方面回复。
净利润暴跌
资料显示，航天环宇于2023年6月在上海证券交易所科创板上市，是一家航空航天高端制造企业，其业务涵盖宇航产品、卫星通信及测控测试设备、航空产品、航空航天工艺装备四大板块，客户主要为航天科技、中航工业、中国商飞等央企巨头。
翻开航天环宇近三年的财务数据，整体呈现为一条清晰的下行曲线。而2026年一季报的净利润暴跌，则是公司近三年业绩断崖式下滑的延续。
根据财报，航天环宇2023年实现营业收入4.56亿元，归母净利润1.34亿元；2024年营收增至5.08亿元，净利润回落至1.02亿元；2025年营收降至4.58亿元，同比下降9.79%，净利润仅4759.72万元，同比大幅下滑53.14%。
2026年，航天环宇下滑趋势并未扭转。一季报显示，公司实现营业收入6511.29万元，同比增长6.20%；归母净利润152.59万元，同比下滑84.65%；扣非归母净利润由盈转亏，亏损19.34万元。
“公司主营业务、核心竞争力未发生重大不利变化，但综合毛利率下降、研发费用增长、收入下降三重压力叠加，导致业绩大幅下滑。”航天环宇在2025年年报中如此解释。2026年一季报则进一步指出，毛利率下降以及销售、研发费用的增加是主因。
2025年年报披露，公司综合毛利率为38.34%，较上年同期的43.67%减少5.33个百分点；研发费用达8145.16万元，同比增长34.75%，研发投入占营业收入的比例从11.90%飙升至17.77%。
更值得关注的是季度数据的恶化趋势。2025年第四季度，公司归母净利润已出现-388.36万元的亏损。2026年第一季度，虽然营收微增，但毛利率进一步下探至26.67%，同比下降19.51个百分点；其间费用率高达47.54%，较上年同期上升6.91个百分点。销售费用同比激增101.18%，财务费用同比增长258.99%，费用端的压力持续侵蚀利润空间。
此外，翻开航天环宇的客户名单，央企“国家队”占据绝对主导地位，客户集中度较高。2025年，公司前五大客户销售额合计3.98亿元，占年度销售总额的78.29%。
航天环宇在年报中也坦承了这一风险，“若未来出现客户采购规模化、采购机制化、对成本费用从严控制等，在采购中压低对本公司产品和服务的采购价格，都可能导致公司经营业绩呈现波动的风险”。
押注新赛道
在整体业绩承压的背景下，航天环宇四大业务板块呈现出显著的分化态势，而且将战略重心转向商业航天和低空经济两大新兴赛道。
分产品来看，宇航及通信产品作为公司传统优势业务，2025年实现营收1.86亿元，同比下降5.91%，占总营收的41%。但毛利率暴跌11.56个百分点至43.03%，成为拖累整体盈利能力的主因。公司在年报中坦言，这主要受“宇航产品销售价格下降与产品结构变化双重影响”。
公司的航空航天工艺装备板块则遭遇“滑铁卢”，营收1.30亿元，同比大幅下滑42.47%，毛利率减少5.28个百分点至35.43%。公司解释称：“承接的任务生产周期长，报告期内未能交付。”这一板块的大幅收缩，直接拉低了全年收入规模。
相比之下，公司的航空产品板块成为唯一的亮点。2025年实现营收1.30亿元，同比大幅增长56.75%，毛利率逆势提升3.35个百分点至29.22%。公司表示，这主要得益于“部分产品形成少批量交付”，包括多型无人机复材机身结构、机翼、进气道，以及大型民用航空发动机短舱组件等产品的交付。
然而，这一板块的持续增长面临着不确定性。年报风险提示指出，“部分下游主机单位的研制机型尚未定型批产，客户需求存在不确定性”。2026年第一季度的整体毛利压力显示，单一的航空产品增长尚不足以对冲宇航及工装业务下滑带来的影响。
与利润下滑形成鲜明对比的，是航天环宇持续高强度的研发投入。2025年，公司研发投入达8145万元，同比增长34.75%，占营业收入比例攀升至17.77%。2026年第一季度，这一比例更是飙升至惊人的29.14%，远超科创板企业平均水平。
公司在2025年年报中表示，研发费用增长主要系“进一步加大在新产品的研发投入”。然而，高额的研发尚未转化为利润增长，反而在短期内大幅侵蚀了净利润。
记者注意到，公司的在研项目储备丰富，涵盖“大尺寸复合材料外翼一体化研制”（预计总投资1.29亿元）、“面向商业航天的低成本大口径测控技术天伺馈分系统研制”（预计总投资750万元）等前沿领域。
公司披露，截至2025年年末，已签订合同但尚未履行的履约义务对应收入金额高达6.18亿元，其中约4.16亿元预计将于2026年确认。
另外股票杠杆利率，公司重点布局的商业航天和低空经济，在财报中仍以“未来前景”的形式出现。公司正研制“新型低轨卫星互联网地面站天伺馈分系统”“某新型无人机卫星中继通信系统”等项目，但截至2025年年末，这些项目多处于“样件研制”或“工程研制”阶段，尚未披露获得批量订单的实质性进展。
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