近期，A股市场多只股票价格超越贵州茅台。截至目前杠杆融资利率，贵州茅台股价仅为A股市场第四，低于联讯仪器、源杰科技、寒武纪。短时间内如此多股票价格超过贵州茅台，在A股历史上实属罕见。
回顾A股历史，任何股价短暂超越贵州茅台的股票，近乎无一例外在登顶后遭遇大幅回调，最终股价会被贵州茅台反超，以至于形成所谓“茅台魔咒”。
昔日贵州茅台股价能长期“霸榜”，并在某种程度上成为A股高价股的“锚”，有多种因素支撑。包括在消费升级的时代背景下，贵州茅台经营稳健，营收和利润等财务指标保持连续增长，加上常年保持稳定丰厚的现金分红，吸引了不少长期价值拥趸。相比较之下，同期的其他高价股公司却往往不具备这些特质。
不过，近年的市场环境正在发生新变化。我国经济进入高质量发展新阶段后，增长引擎从要素驱动转向创新驱动，全球范围内人工智能（AI）大爆发，进一步加剧了这种转变，“AI赋能”与“AI冲击”重塑了不同行业的发展路径与前景，而AI本身则成为其中最大受益者。
这一过程既是AI带来历史变局的见证，也带来新的估值分化风险。对投资者而言，关键不是简单追逐“股王”标签，而是深入理解产业趋势、甄别技术壁垒、深入评估相关企业当前业绩成色，以及未来的真实增长潜力。
贵州茅台2025年营收和归母净利润同比均小幅下滑，为上市二十多年来首次出现年度同比下滑，其所代表的“确定性增长溢价”逻辑已有所松动，而联讯仪器、源杰科技、寒武纪等代表的“科技成长溢价”逻辑正在形成，但尚未稳定，未来能否成功打破“茅台魔咒”，形成市场新的高价“锚”，尚待观察。
不管如何，A股高价股的变迁史，本质上仍是中国经济转型升级的缩影。唯有顺应时代变化和产业趋势、立足基本面深耕的企业杠杆融资利率，方能在资本市场中行稳致远。
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